日本實施負利率 人民幣承壓

日本央行1月29日宣佈推行負利率政策，將央行存款利率由0.1厘降至負0.1厘，量化寬鬆（QE）規模則維持不變。此舉出乎市場預期，消息令美元兌日圓大漲逾2%，最高觸及121.43日圓。IG Markets分析師尼科爾森表示，此舉意味著各國央行正進入新一輪貨幣戰爭。

負利率或使日圓重新走入貶值通道，對於人民幣而言，不少外資機構分析師預測，日元貶值，而人民幣也將承受更大貶值壓力。

彭博經濟學家陳世淵表示，日元下跌意味著，如果人行有意維持穩定的貨幣籃子，人民幣可能也面臨貶值壓力。日元在CFETS人民幣匯率指數中的權重占14.7%。

陳世淵解釋說，人行去年10月降准減息後，就不願再下調利率或存款準備金率，日元貶值，人行採取行動的壓力可能增加。

富國證券駐紐約的策略師Eric Viloria接受彭博採訪表示，日本央行的負利率決定可能導致人民幣得到的支撐減少，廣泛來看對新興市場貨幣將提供支撐，因為這些國家的貨幣對風險更加敏感。

長期來看，日本央行的決定對人民幣影響不大，人民幣還是會由中國經濟基本面、資本外流情況和政策主導。預計離岸人民幣將緩慢、漸進貶值，2016年第四季度目標價在6.63。

瑞穗亞洲首席經濟學家沈建光表示，離岸人民幣1月29日（周五）大起大落，一方面受到日本實施負利率的影響，另一方面也受到美元左右。日本央行宣佈負利率的決定比較突然，日元匯率也非常波動，但原因也與美國加息節奏放緩有關。

沈建光說，預計北京方面還會繼續控制資金外流。但問題是人行對人民幣的預期管理依然不夠清晰，市場對其是要「一次性貶值」還是「匯率穩定」的意圖不清楚。人行年初指出人民幣要兌一籃子貨幣穩定，但近期人民幣走勢又再次出現盯住美元的情況。

渣打駐紐約的經濟學家Mike Moran表示，短期來看，日本央行的決議淡化了一些消極情緒，可能有助於減少做空人民幣的迫切性。

海通證券宏觀分析師姜超、顧瀟嘯表示，人民幣匯率面臨兩難抉擇。在美國加息、中國經濟增速放緩的大背景下，人民幣匯率持續承壓，而日本負利率或加劇貨幣競爭性貶值。未來要麼一次性大幅貶值，釋放利率政策空間；如要堅持穩定匯率，則必須加強資本管制，同時利率政策將受約束。

隨著中國年關的臨近，人民幣市場或將獲得短暫平靜，短線交易員可能在節假日期間減少人民幣空倉，但是中期，日元貶值的趨勢將影響人民幣的競爭力和相對估值。◇

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